香港白銀投資渠道比較：銀行紙白銀、實物銀條、ETF、COMEX 期貨及 CFD 的門檻與成本結構

香港投資者可透過五種渠道參與白銀市場：銀行紙白銀、實物銀條及銀幣、美股白銀 ETF、COMEX 白銀期貨、差價合約（CFD）。五種渠道在最低門檻、買賣差價、年持有成本、槓桿倍數及證監會（SFC）監管狀態上差異顯著。下表列出各渠道的核心屬性數值，後續章節逐一拆解成本結構。比較價格時，可使用首頁即時銀價工具取得參考基準。

五種白銀投資渠道的門檻、差價與監管屬性比較

銀行紙白銀的買賣差價與信用風險結構

恒生銀行、中國銀行（香港）及匯豐銀行均提供紙白銀服務（又稱「貴金屬帳戶」或「白銀存摺」）。紙白銀以帳面形式記錄持倉，投資者透過網上銀行或手機應用程式下單，無需處理實物。最低交易單位為 1 盎司，交易時段覆蓋亞洲、歐洲及美洲市場。

紙白銀的核心成本為買賣差價（Spread）。各銀行差價幅度介乎 2% 至 5%，差異取決於銀行定價模型及交易時段流動性。以銀價 US$30/盎司計算，2% 差價即每盎司成本 US$0.60，5% 差價則為 US$1.50。紙白銀不收取年度管理費或帳戶維護費，持倉成本為零。

紙白銀的信用風險來自其合約性質——投資者持有的是銀行發行的帳面記錄，非實物白銀所有權。銀行違約時，紙白銀持倉屬無抵押債權。香港存款保障計劃不涵蓋貴金屬帳戶。HKMA 規管銀行整體資本充足率，但未有針對紙貴金屬帳戶的獨立保障機制。

實物銀條及銀幣的溢價、純度標準與倉儲成本

香港金銀業貿易場會員公司及上環貴金屬經銷商提供實物白銀產品。投資級白銀純度標準為 99.9%（三個九）或以上。LBMA（倫敦金銀市場協會）認證的銀條品牌包括 PAMP Suisse、Heraeus 及 Valcambi，重量規格涵蓋 1 盎司、10 盎司、100 盎司及 1 公斤。

溢價（Premium）指實物售價高於現貨價的部分。銀條溢價一般為 3–5%，銀幣溢價為 5–8%。銀幣溢價較高，原因為鑄造成本及發行量限制。常見投資級銀幣包括加拿大楓葉銀幣（99.99% 純度）、美國鷹揚銀幣（99.93% 純度）及澳洲袋鼠銀幣（99.99% 純度）。

倉儲成本為實物白銀的持續支出。銀行保管箱年租約 HK$1,000–3,000，視乎尺寸。專業貴金屬倉儲服務（如 Brink's、Malca-Amit）收費約為持倉市值的 0.5–1.5%/年，包含保險。白銀密度為 10.49 g/cm³，同等市值的白銀體積約為黃金的 85 倍，大額持倉需較大儲存空間。

白銀 ETF（SLV/SIVR）的管理費結構與香港券商准入

iShares Silver Trust（SLV）於紐約證券交易所上市，持有實物白銀作資產支持，年管理費為 0.50%。abrdn Physical Silver Shares ETF（SIVR）年管理費為 0.30%。兩隻 ETF 的淨值追蹤白銀現貨價，每股分別代表約 0.93 盎司及 0.97 盎司白銀（因管理費逐日扣減）。

香港持 SFC 第 1 類牌照的券商（如富途證券、盈透證券香港、嘉信理財香港）均支援美股交易。ETF 二級市場買賣差價為 0.02–0.05%，遠低於紙白銀及實物渠道。投資者需承擔券商佣金（每筆 US$0–6.99）、平台費及 USD/HKD 外匯兌換成本（約 0.03–0.10%）。部分券商提供碎股交易，最低投資額可低於 1 股。如需了解更多 ETF 產品細節，可參閱白銀 ETF 投資指南。

COMEX 白銀期貨的合約規格、保證金比率與展期成本

CME 旗下 COMEX 交易的白銀期貨為全球流動性最高的白銀衍生工具。標準合約（SI）規格為 5,000 盎司，以銀價 US$30/盎司計算，合約名義價值為 US$150,000。微型合約（SIL）規格為 1,000 盎司，名義價值 US$30,000。

初始保證金由 CME 按波動率定期調整，一般為合約價值的 5–10%。以標準合約計算，保證金約為 US$9,000–15,000。維持保證金低於初始保證金，跌破時觸發追繳通知（Margin Call），未及時補繳將被強制平倉。

期貨合約設有到期月份（3 月、5 月、7 月、9 月、12 月為活躍月份）。長期持倉者需在到期前將倉位展期（Roll）至下一合約月份。展期成本取決於遠期升水（Contango）或貼水（Backwardation）幅度，年化影響約 0.5–2%。香港投資者須透過持 SFC 第 2 類牌照的期貨經紀商開戶。

CFD 的槓桿倍數、隔夜融資費率與 SFC 持牌要求

差價合約（CFD）允許投資者在不持有標的資產的情況下，就白銀價格變動進行雙向交易。CFD 平台提供的白銀槓桿倍數一般為 1:10 至 1:20，即 US$1,000 保證金可控制 US$10,000–20,000 名義持倉。

CFD 的主要持倉成本為隔夜融資費（Swap/Overnight Financing）。多數平台按日收取，年化費率約 5–8%，按持倉名義價值計算。持倉 1 個月的融資成本約為持倉價值的 0.4–0.7%。買賣差價一般為 0.05–0.15%，低於紙白銀但高於期貨。

在香港，提供 CFD 的平台須持有 SFC 第 3 類牌照（槓桿式外匯交易）。部分投資者使用離岸持牌平台（如 FCA、ASIC 或 CySEC 監管），這些平台不受 SFC 直接規管，投資者保障依賴離岸司法管轄區的監管框架。選擇平台時應確認其持牌狀態及客戶資金隔離安排。

香港白銀投資的稅務處理：資本收益與業務收入的區分

香港不徵收資本增值稅。個人投資者從白銀買賣取得的利潤，在非業務性質的前提下，不構成應課稅收入。香港買賣實物白銀亦不徵收增值稅（VAT）或銷售稅，與歐盟國家（增值稅可達 19–25%）形成對比。

稅務局根據交易頻率、持倉期限、資金規模及納稅人意圖等因素，判斷白銀買賣收益屬「資本收益」還是「業務收入」。高頻交易、短線持倉、使用槓桿工具的投資者，其收益較大機會被界定為業務收入，須按 16.5% 利得稅（法團）或 15% 標準稅率（個人）繳稅。涉及大額交易或經常性買賣時，應諮詢稅務顧問確認稅務定性。

透過即時銀價平台追蹤白銀價格走勢，配合以上渠道比較資料，有助投資者按自身資金規模及風險承受能力選擇合適的參與方式。